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                                  禾豐牧業連遭質疑 上市的路子頗為艱難_獨家_第一農經

                                  放大字體  縮小字體 發布日期:2018-12-10  瀏覽次數:1085

                                  ??? 第一農經訊 近期,禾豐牧業的IPO上市卻是熱鬧紛紛。在招股書發出以后,業界是褒的褒,貶的貶。其中,貶的是最有意思,截止目前,禾豐牧業已經連續三次被媒體抨擊,而且招招斃命,哪一個都可能把禾豐牧業扼殺在IPO的搖籃中。如今,媒體再爆禾豐牧業負面信息——國有資產未作資產評估。

                                  ??? 據悉,5月17日證監會預披露了遼寧禾豐牧業股份有限公司首次公開發行招股說明書(申報稿)。5月22日,各大媒體對此開始爭相報道。其中主要的話題是禾豐牧業的發展前景、口碑業績和財報盈利等方面。同時,還有最熱門的一個話題被媒體挖掘了出來——白卷英雄張鐵生成禾豐牧業第六大股東。

                                  ??? 正是因為張鐵生的出現,禾豐牧業迅速成為熱門討論話題,備受廣大媒體的關注。而同時,物極必反,伴隨而來的雖然有正面信息,但是,之后的負面信息卻充斥了整個網絡。

                                  ??? 5月23日,禾豐牧業遭媒體質疑其有多達22家子公司處于經營虧損或者微利狀態(凈利潤小于50萬元且凈資產收益率低于10%),不利于上市。

                                  ??? 而針對媒體的質疑,第一農經調查,禾豐牧業的確存在子公司盈利不足的問題。據悉,禾豐牧業其中有10家子公司目前處于建設期尚未開始生產經營,5家子公司雖已開始生產經營但處于初創期,2家子公司根據公司經營戰略安排尚未開始生產經營只產生些許費用。上述原因涉及子公司17家,占虧損和微利子公司的77%,而在這17家子公司中就有12家屬于公司主營的飼料板塊。

                                  ??? 不僅如此,5月24日,再一次捅出新話題,禾豐牧業多筆現金支出嚴重,或被攔在IPO之外。據悉,在2009年至2011年,禾豐牧業飼料業務中涉及現金銷售客戶的數量分別為10282家、9695家和7888家。盡管呈逐漸減少的趨勢,但合計交易金額仍逐年上升,分別為116260.09萬元、118470.52萬元和135768.92萬元,占比分別為27.36%、25.03%和24.37%.從公司所列3家同行業可比上市公司2009年飼料業務的現金收款對比情況來看,現金收款占該業務收款總額的比例平均值為22.04%,平均金額為62875.83萬元;而禾豐牧業當年該比例高于平均值,為27.36%,現金收款金額也高于平均金額。

                                  ??? 除了銷售方面采取現金結算方式外,禾豐牧業在采購環節也涉及了較多的現金交易。同樣在公司的飼料業務中,公司方面稱,這也是由于玉米采購的供應商大多是農戶和個體工商戶。數據顯示,2009年至2011年,禾豐牧業玉米采購的現金付款金額分別為38674.46萬元、68242.90萬元和56348.17萬元?,F金付款金額在2011年有所下降,正因如此,現金付款占比也在繼2009年的63.19%、2010年的62.58%后,在2011年下降至45.42%.但相對于現金收款時尚有的開戶銀行的現金解款單回單這一外部憑證,禾豐牧業在進行現金采購時的入賬憑證中,外部憑證僅有售糧農戶領款時留存的身份證復印件。而在現金采購時作為入賬憑證之一的糧食收購統一發票實際上也并非真正意義上發票,因為真正意義上的發票應由供貨方提供。

                                  ??? 此前,同行業公司金河生物科技股份有限公司(下稱“金河生物”)在IPO時也曾存在類似問題,盡管其已經通過發審委審核,但至今已過會六個月,卻仍未見其開始發行。

                                  ??? 連續的兩大負面信息抨擊,禾豐牧業是疲憊連連,受挫不已。如今,禾豐牧業不僅沒有緩解負面的壓力,反而在信息的高潮中再生事端。今日,禾豐牧業再被質疑——禾豐牧業在披露招股書前的一個月內,收購了關聯公司的資產負債,其成交價格為被收購公司的凈資產價格。另一方面,禾豐牧業歷史沿革過程中也存在一定瑕疵,國有資產處置并未作評估。

                                  ??? 據悉,沈陽禾豐生物技術有限公司(下稱“生物技術公司”)主營業務為獸用抗生素、獸藥、化藥、中草藥銷售及生產。目前生物技術公司持有禾豐牧業6.8%的股權,這也是其唯一的資產;2010年11月和2011年8月,生物技術公司經歷了兩次全體股東同比例現金增資,注冊資本從380萬元增加到1500萬元,金衛東持有51%股權,王鳳久持有0.7%,馮雪松等24名自然人持有48.3%.正因如此,奇怪的一幕發生了——招股書并未交代馮雪松等24名自然人的背景資料。

                                  ??? 據禾豐牧業招股書顯示,為避免未來潛在利益輸送,禾豐牧業于2012年4月收購了生物技術公司除禾豐牧業6.8%股權外的全部資產、負債、業務、商標、專利、非專利技術等,人員按照人隨資產走的原則轉入禾豐牧業。收購完成后,生物技術公司除了持有禾豐牧業6.8%的股權以外,不再從事任何生產經營業務。截至2011年12月31日,生物技術公司歸屬于母公司所有者權益為2181.62萬元,減除禾豐牧業6.8%股權的賬面價值424萬元,其余凈資產價值為1757.62萬元,而收購價格也為1757.62萬元。

                                  ??? 2012年4月27日,生物技術公司召開股東會,同意該資產轉讓事宜。有律師表示,非上市有限責任公司超過30%資產負債的轉讓,需要全體股東三分之二的通過,也就是說金衛東以外,馮雪松等24名自然人當中必須有足夠多股東通過。以“凈資產”價格完成收購是否“公允合理”?馮雪松等24名自然人為何愿意接受上述轉讓?對此招股書并未作出相應解釋。而生物技術公司2009年、2010年、2011年的利潤總額分別為-133.21萬元、50.01萬元、145.30萬元,經營正日益好轉。

                                  ??? 伴隨收購資產負債而來的,還有國有資產處置未作評估的危機。據悉,禾豐牧業于2003年成立時,金衛東等7名主要發起人以沈陽禾豐牧業有限公司(下稱“沈陽禾豐”)的凈資產2373.56萬元作為出資,禾豐牧業也繼承了沈陽禾豐的全部飼料經營業務。而遼寧禾豐牧業有限公司(并非擬上市公司前身,下稱“遼寧禾豐”)的資產也曾經被金衛東投入到沈陽禾豐。

                                  ??? 在沈陽禾豐1999年2月增資的過程中,金衛東把其從遼寧禾豐注銷后所分得的資產投入到沈陽禾豐,增加了200萬元實收資本;其中包括遼寧禾豐的賬面資產132.94萬元,以及專有技術“新型高效飼料預混劑”,該專有技術經遼寧長信資產評估事務所評估價值為202.88萬元。也就是說,金衛東在遼寧禾豐的資產合共335.82萬元。1999年1月11日,遼寧禾豐注銷,在注銷前遼寧省農墾沈陽實業公司出資30萬元,持股遼寧禾豐25%;金衛東出資90萬元,持股比例75%.而在注銷后,招股書稱“遼寧省農墾沈陽實業公司已足額收到投資款30萬元以及車輛使用權10萬元和相應投資收益”,由金衛東承接遼寧禾豐清算時剩余資產及債權債務。到底這個“相應投資收益”有多少?招股書并未披露。#p#分頁標題#e#

                                  ??? 金衛東在遼寧禾豐1995年成立的時候,以無形資產(非專利技術)出資20萬元,而在1996年10月則以1.01元/單位注冊資本受讓遼寧農墾商貿集團持有的遼寧禾豐58.33%股份,注銷前合計持有遼寧禾豐注冊資本90萬元,而其注入到沈陽禾豐時為335.82萬元,金衛東的投資增值了兩倍多。

                                  ??? 禾豐牧業也承認,上述遼寧農墾商貿集團轉讓遼寧禾豐股權,及遼寧省農墾沈陽實業公司與金衛東決議注銷遼寧禾豐并收回投資,是國有資產處置行為,均取得上級主管部門遼寧省農墾局的同意,但未依照法規規定履行相應資產評估手續,存在一定瑕疵。

                                  ??? 綜上,一個簡單的上市,卻牽連出如此多的企業危機,那么,上市還有何意義呢?如果一味的上市,一旦融資成功,是否就意味著危機能解決,又或者是危機得不到緩解,將再次升級?針對豐豐牧業的問題,財經專家寒江雪表示:“禾豐牧業看似財報業績明顯,但是,從子公司的盈利狀況而言,即使上市成功融資,也避免不了未來的虧損。同時,在流通環節中出現的多筆資金支出,上市是解決不了的。如果上市,這類流通環節還會成為阻礙禾豐牧業發行的一大硬傷。畢竟資金來源與出處出現問題,那會直接讓投資商以及游資認為其虛假作為。而金河生物就是其最生動的例子?!?/p>

                                  ??? 第一農經點評:從禾豐牧業的披露說明以及上市的流程分析,禾豐牧業IPO上市基本無礙,而且將會成功上市。但是,在上市后,禾豐牧業將面臨巨大的危機,一是企業盈利問題,二是資金流通環節的管理,三是其將會被媒體質疑信息違規披露,或被證監會懲罰。如此一來,禾豐牧業的股票則很難開市破發,成功發行??梢哉f,禾豐牧業上市成功了,但發行不成功,一樣也是失敗

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