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                                  “兩會”助力 資本市場踏上正本清源之旅

                                  放大字體  縮小字體 發布日期:2018-12-10  瀏覽次數:694

                                    記者 李俠

                                    3月16日,中小板上市的4只新股茂碩電源、克明面業、普邦園林和信質電機開盤后即暴跌,較開盤價跌幅超過10%,僅交易了1~2分鐘即全部遭到臨時停牌,在收市前3分鐘復牌后再次以下跌收盤。

                                    這并不是一個孤立的個案。事實上,隨著此前市場瘋狂“炒新”舉動引來深交所、上交所分別在近期出臺嚴厲舉措和嚴打“炒新”惡習以來,“大幅高開-停牌-復牌后下跌”已成為最近幾個交易日新股上市首日后的基本走勢。

                                    而“限炒令”僅僅是監管層今年規范市場、深化資本市場改革行動的一個組成部分,更多的改革舉措將會在今年陸續出臺。

                                    自2011年底郭樹清就任中國證監會主席以來,中國證監會針對目前市場所存在的一些制度性缺陷出臺了一系列舉措;在剛剛結束的“兩會”上,參會的代表委員們也紛紛為資本市場的健康發展建言獻策?!墩ぷ鲌蟾妗芬彩状翁岢鲆皬娀顿Y者回報和權益保護”。市場觀察家評論認為,2012年,中國資本市場正在迎來正本清源改革之年。

                                    《政府工作報告》首提“投資者回報”

                                    為資本市場正本清源奠定基礎

                                    今年的《政府工作報告》在談及資本市場時這樣表述:要健全完善新股發行制度和退市制度,強化投資者回報和權益保護。這是自1992年《政府工作報告》將資本市場納入工作部署以來,首次提及有關強化投資者回報的內容。

                                    在中國資本市場發展的20多年時間里,資本市場尤其是股票市場最被看重的是它的融資功能。自1992年《政府工作報告》納入對資本市場的工作部署以來,強調頻率最高的一直是擴大和提高直接融資比重,而保護投資者利益的內容僅有3次被提到。此次《政府工作報告》關于“強化投資者回報”的提法,較之以前“規范和健全證券市場,保護投資者利益”和“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”,無疑指向更為具體明確。因此,引起了市場的高度關注。

                                    一個健康的資本市場,無疑應該是融資功能與投資功能兼備的市場,偏廢任何一項功能的“出位”都將會影響市場持續健康的發展。但長期以來,我國在發展資本市場過程中總是習慣于從融資的角度來為資本市場定位,過分強調融資功能,卻甚少從投資的角度,重視市場的價值發現功能、回報功能、財富功能。

                                    “正因為單向地從融資角度認識和考慮問題,投資者沒有得到合情合法的回報,市場才會顯得愈加脆弱?!敝袊ù髮W教授劉紀鵬認為,《政府工作報告》20年來首提投資者回報,顯示決策層對市場投資功能、對投資者角色的認識進一步深化,具有重要意義。他認為,這顯示出決策層形成了從強化和改善投資者回報入手,推進市場改革發展的新思路。

                                    中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍稱,投資者保護的核心是在市場上形成勢均力敵的供求雙方關系,這就需要制定合理的市場規則,并且培育出高素質的上市公司和投資者,從市場、公司和投資者三方面入手,缺一不可?!皟蓵痹谶@方面透露出了積極的改革信號。

                                    提案建議直指制度性缺陷

                                    將加速資本市場改革步伐

                                    資本市場一直是“兩會”代表委員們關注的熱門話題,尤其是最近幾年來,代表委員們對于資本市場的關注度進一步提高,關于資本市場的建議提案數量增長幅度均在兩位數以上。

                                    2010年、2011年,中國經濟在全球一騎絕塵,但A股市場卻連續大幅下跌,甚至在全球主要資本市場“熊冠全球”,本應是經濟發展“晴雨表”和百姓財產性收入重要場所的資本市場卻成為百姓的“傷心之地”,這一現象更加引起“兩會”代表委員們的高度關注。

                                    “如果一個市場不能讓規規矩矩的投資人賺錢,反而是不違法違規就不賺錢,那一定是存在重大的制度缺陷?!比珖舜蟠?、西南財經大學教授易敏利這樣表示。

                                    正因如此,今年“兩會”代表委員們的提案更加關注資本市場深層次問題,多數提案直指資本市場制度性缺陷,不少提案建議聚集發行和退市制度改革,呼吁要加大投資者保護力度,強化上市公司分紅制度,加快推進主板、創業板退市制度;吸引包括社?;?、養老基金以及險資、銀行理財資金等長期資金入市,緩解市場資金面緊張的問題;強烈呼吁嚴打證券違法違規,呼吁制定證券民事賠償的法律實施細則,對欺詐上市公司實行嚴厲的退市制度和民事賠償制度等,并提出了許多具體的改革建議和措施。

                                    分析人士認為,隨著今年“兩會”代表委員提案、建議的逐步落實,相信未來資本市場改革的進程將會進一步加速。

                                    監管部門積極回應

                                    資本市場改革之路日漸清晰

                                    對于“兩會”代表委員們的提案建議,中國證監會一直極為重視,認真辦理。從最近幾年證監會辦理代表委員提案情況看,代表委員關于資本市場改革的意見建議,已經成為證券監管部門推動資本市場改革的重要參考和助推器。

                                    在今年“兩會”期間,中國證監會對代表委員們的提案更是積極予以回應。針對《政府工作報告》提出的資本市場改革任務,郭樹清表示,近期發行改革將從增強買方定價約束、加大承銷商定價責任、提高股票流動性、加強對定價行為的監管等方面入手,并表示主板退市制度可能在上半年出臺。證監會主席助理朱從玖也表示,發行體制改革過程中,對于諸如存量發行、賦予券商自主配售權、提高網下配售比例、縮短網下配售股份鎖定時間等措施,目前都已形成一定共識,可以考慮試驗。深交所理事長陳東征則透露,創業板退市制度將可能在一季度末推出。

                                    對于《政府工作報告》中提出的要“強化投資者回報”問題,朱從玖表示,保護投資者合法權益是證監會市場監管工作的一個核心內容,需要調動社會各方尤其是體系內的從業機構參與到投資者保護工作中來。江蘇證監局局長左紅建議,證券違法罰沒款應優先用于證券民事賠償。證監會上市部巡視員兼副主任歐陽澤華表示,“鐵公雞”上市公司將受監管。廣東證監局局長侯外林稱,上市公司分紅情況將列入現場檢查重點。

                                    對于證券市場違法犯罪行為,郭樹清回應,證監會將繼續堅持打擊內幕交易等證券市場違法違規行為,保持打擊力度和高壓態勢,發現一起查處一起。朱從玖建議,應完善適應證券市場監管實際和內在規律需要的執法體制機制,明確法定監管機構職權定位,推進實現行政執法與刑事司法相統一的高效、權威的執法體制。

                                    而針對代表委員們所提出的減免證券投資紅利稅負問題,郭樹清回應稱,正在與有關部門探討養老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。

                                    上周,針對抑制新股上市首日市場瘋狂炒作行為,深交所率先出臺“限炒令”,上交所也隨后跟上。上周四,中國證監會投資者保護局負責人再次公開表示,證監會下一步將從四個方面推進新股發行體制改革。并透露,在推出創業板退市辦法后,證監會目前正集中力量研究改進和完善主板退市制度。分紅方面,證監會正在積極協調降低上市公司分紅相關的操作成本,提高公司對股東的回報。

                                    經過20多年的發展,中國資本市場已經站在一個新的起點上,實現重大發展突破和轉折性變化已經具備了相當好的條件。我們相信,中國資本市場正在踏上正本清源之旅,并迎來一輪全新的制度改革之年。

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