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                                  “兩會”頻吹風 高收益債發行框架基本明晰

                                  放大字體  縮小字體 發布日期:2018-12-10  瀏覽次數:939

                                  全國政協委員、東方資產管理公司原總裁、中國銀行(601988,股吧)監事梅興保在接受本報記者采訪時表示,中小企業發債融資推行還是要慎重,可以選擇特別好的企業先行試點編者按

                                    國內高收益債有望在今年上半年推出的消息,有如一石擊水引起市場的熱議。高收益債券的推出,對于中小企業的融資匹配、我國并購市場發展以及市場化利率形成,都有著極其深遠的意義。中國版的“垃圾債”將會在何時開閘?信息披露、發行定價、投資主體、交易規則等將以何種方式亮相? 從監管層傳遞出的信息及業內人士的觀點看,我國高收益債發行框架已基本明晰。

                                    如何破解中小企業融資難困局的話題在本次兩會中一直位列熱門話題榜單前列。而作為中小企業多元化融資渠道之一,從去年末熱議至今的高收益債券,終于有望破題。

                                    在國務院總理溫家寶3月5日所作的政府工作報告中,積極發展債券市場被列入2012年深入推進的重點領域改革。同日,證監會主席郭樹清在兩會間隙表示,爭取在上半年推出高收益債,實際上叫做中小企業私募債,目前在發行辦法、投資者條件等方面均需作出一系列安排,相關部門正在研究。

                                    “中小企業發債我很贊同,特別是中小企業中效益好的、有成長性的這些企業來發債?!?月10日,全國政協委員、東方資產管理公司原總裁、中國銀行監事梅興保在接受《證券日報》記者采訪時表示,近年來其一直關注中小企業融資難問題,并在本次兩會上再次提交提案,呼吁通過改革和創新,從制度層面環節解決中小企業融資問題。

                                    梅興保認為,目前我國對發債的研究管理還不夠,存在審批過嚴的問題,因此應盡快就中小企業發債制定出相應的規范和辦法來。

                                    值得一提的是,小微企業中有大量是三農企業,由于農業投入大、周期長、風險大,融資問題更為突出。為此,全國政協委員、新希望集團董事長劉永好于3月10日在接受本報記者時亦建議,應該發行一部分農業債,以解決三農企業發展所需要的一部分資金需求?!爱斎话l債的門檻不要那么高,另外希望其他方方面面也能夠給予一些支持?!眲⒂篮谜劦?。

                                    發行大框架已定

                                    繼證監會主席郭樹清透露高收益債問世時間表之后,3月7日,全國政協委員、上交所理事長耿亮在當日舉行的證監會系統代表委員新聞發布會上對高收益債發行的推進情況作了進一步的說明。

                                    耿亮表示,上交所希望在今年上半年推出高收益債,主要面對高科技創新型小微企業??紤]到高收益債券的高風險問題,上交所將會對投資者進行適當管理,目前擬主要由機構投資者購買。而為防范有發行企業不能償債的風險,上交所在推動高收益債試點的同時考慮建立償債基金。關于償債基金的來源,他表示正初步考慮由發債主體和上交所自有資金參與。

                                    耿亮明確表示高收益債實行備案制,不審批。今后有可能形成一個發行高收益債的企業庫。

                                    不過,耿亮次日在接受采訪時也表示,目前高收益債發行的一些細節仍在設計中,例如向什么機構備案、是否需要評級等,還沒有確定。

                                    此外,牽頭負責債券工作的證監會副主席姚剛在兩會期間亦表示,目前還在研究如何給中小企業增信,不僅考慮抵押方式,還包括擔保、評級和償債基金等。他提出,應當對償債基金建立相應的評級機構,鼓勵增信行為,還要有相應的擔保機構,及地方政府的制度性安排。但有了相應實物抵押,有信用機構評級的同時,也可能會形成低風險,收益率也會大打折扣,因此須由有高度識別能力和承擔能力的投資者來做這個事情。

                                    為此,他還特別強調提醒:嚴格講,高收益債應當稱作中小企業私募債,定位于為中小企業服務,其“高收益”特征同樣對應著“高風險”特征,僅稱之為高收益債或高風險債都會對投資者形成誤導。

                                    考驗風控平衡術

                                    事實上,在肯定高收益債是目前解決中小企業融資非常有效的途徑的同時,監管層和業界在“吹風”中一直屢屢強調風險控制的重要性。

                                    “現在的重要問題是研究如何有效地把握好支持中小企業發債和控制風險的平衡點,完全沒有風險不可能,要把握住不能失控,不能花太高的代價?!比珖f委員、深圳證券交易所理事長陳東征在參加證監會系統代表委員新聞發布會時就指出,中小企業私募債是兩個交易所共同的事業,目標一致,在做法上尚不確定兩個交易所之間會有何區別。他強調中小企業私募債允許出現風險,但不能失控,要按照中央“穩中求進”的要求推進工作。

                                    全國政協委員、中金公司董事長李劍閣則表示,高收益債也是高風險債。因此在發行時要讓投資者充分了解風險性,將風險披露充分,讓投資者在購買時知道風險所在。監管的重點是信息披露,要真實完備。

                                    在李劍閣看來,只要信息披露充分,高收益債就是證券市場債券產品不足的重要補充?!扒以摦a品是交易所債,統一清算,風險還是可控的?!?/p>

                                    而梅興保在接受本報記者采訪時則表示,中小企業發債融資推行還是要慎重,可以選擇特別好的企業先行試點。

                                    高收益債同樣也將考驗銀行、保險等債券市場主力的收益風險平衡術。全國政協委員、光大集團董事長唐雙寧日前在“兩會”間隙接受記者采訪時表示,將來中小企業私募債正式推出后,光大銀行(601818,股吧)是否參與交易要先論證,如果有利,就會積極爭取。既要考慮收益,也要考慮風險,核心是把握一個“度”。

                                    而同時兼任民生銀行(600016,股吧)副董事長的劉永好則直接“支招”?!耙环矫婵梢砸笠幎ㄉ虡I銀行拿出一部分資金來專門支持三農和小微?!眲⒂篮孟虮緢笥浾咧赋?,另一方面考慮到銀行的風險問題,可以出臺一些實質性的優惠政策鼓勵銀行,“譬如在存款準備金和稅率方面有所不同?!?/p>

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